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바이런 윈 (Byron wien, 1932~)

미국의 투자가이며, 블랙스톤 그룹의 자회사인 블랙스톤 자문 파트너스의 부회장

블랙스톤은 500조원 규모의 사모펀드입니다.

바이런 윈은 매해 10가지 서프라이즈 를 발표하는데,

적중률이 상당하여 월가에서도 유명세를 타고 있습니다.

1. 기준 금리 인상 중단

2. S&P 500 지수 연 15% 상승

3. 경기확장 지속(2021년 이전에는 경기 침체 가능성 희박)

4. 금 하락

5. 신흥 시장 상승세(중국, 브라질)

6. 영국, 유럽연합에 잔류

7. 대차대조표(balance sheet) 축소 중단 및 통화 정책 완화

8. 미 행정부 참모들 이탈로 위기

9. 민주당 다수 의회, 의료법과 이민 정책에 성과

10. 기술주와 바이오주 성장, 가치주 하락 예상

11. 외교 협상을 위해 지정학적인 긴장을 고조시킴

12. 위안화 약세

13. 중국 영향력 증대, 미국 고립 양상

14. 유럽 중앙은행, 양적 완화 재개

Byron’s Ten Surprises for 2019 are as follows:

1. 기준 금리 인상 중단

세계 경제가 약화됨에 따라, 미 중앙은행(Fed)는 기준금리 인상을 중단할 것입니다.

인플레이션은 억제되고 10년 만기 채권 수익률은 3.5% 이하로 유지될 것입니다. 수익률 곡선은 역전되지 않을 것입니다.

(The weakening world economy encourages the Federal Reserve to stop raising the federal funds rate during the year. Inflation remains subdued and the 10-year Treasury yield stays below 3.5%. The yield curve remains positive.)

2. S&P 500 지수 연 15% 상승

Fed가 추가 금리 인상을 멈출 것이고, 2018년 말 폭락으로 인해 미 증시의 밸류에이션이 낮아진 덕분에 2019년 S&P 500 지수는 연 15% 상승할 것입니다. 반등과 조정 장세가 발생하겠지만, 비교적 양호한 금리 환경 속에서 기업 수익의 증가세가 지속되면서 주가는 상승할 것입니다.

(Partly because of no further rate increases by the Federal Reserve and more attractive valuations as a result of the market decline at the end of 2018, the S&P 500 gains 15% for the year. Rallies and corrections occur but improved earnings enable equities to move higher in a reasonably benign interest rate environment.)

3. 경기확장 지속(2021년 이전에는 경기 침체 가능성 희박)

미국의 국내총생산(GDP), 기업 투자, 주택 시장은 완만한 상승세를 나타낼 것입니다. 하지만 민간 소비 및 정부 지출로 인해 경기 확장은 지속될 것입니다. 2021년 이전의 경기 침체 가능성은 희박합니다.

(Traditional drivers of GDP growth, capital spending and housing, make only modest gains in 2019. The expansion continues, however, because of consumer and government spending. A recession before 2021 seems unlikely.)

4. 금 하락

금융 시장의 긍정적인 분위기로 인해 귀금속에 투자한 사람들은 낙담하게 될 것입니다. 미국 등 글로벌 증시가 상승하면서 안전자산인 금은 온즈당 1000달러까지 하락하게 될 것입니다.

(The better tone in the financial markets discourages precious metal investors.Gold drops to $1,000 as the equity markets in the United States and elsewhere improve.)

5. 신흥 시장 상승세(중국, 브라질)

신흥 시장에 대한 이익 전망이 밝아지고, 신흥 시장 수익률이 선진 시장 및 과거 수준에 비해 매력적이기 때문에,  투자자들의 관심은 커집니다. 신흥국 중산층의 확장은 소비 증가 및 기업 수익 증가로 이어집니다. 중국이 이런 흐름을 주도하면서 상하이 증시는 25% 상승할 것입니다. 브라질 증시도 보수 정권 등장으로 활력을 얻게 될 것입니다.

(The profit outlook for emerging markets brightens and investor interest intensifies because the price earnings ratio is attractive compared to developed markets and historical levels. Continuous expansion of the middle class in the emerging markets provides the consumer buying thrust for earnings growth. China leads and the Shanghai composite rises 25%. The Brazil equity market also comes to life under the country’s new conservative leadership.) 

6. 영국, 유럽연합에 잔류

3월29일, 브렉시트 협상 불발됩니다.
영국 의회는 합의안을 승인하지 않을 것입니다. 테레사 메이 총리는 “리더십의 변화가 상황을 개선시킬 수 없을 것”이라고 주장하며 자리를 지켜낼 것입니다. 결국 ,두 번째 국민투표가 실시되고 영국은 유럽연합(EU)에 잔류하게 될 것입니다.

(March 29 comes and goes and there is no Brexit deal. Parliament fails to approve one and Theresa May, arguing that a change in leadership won’t help the situation, remains in office. A second referendum is held and the U.K. votes to remain.)

7. 대차대조표(balance sheet) 축소 중단 및 통화 정책 완화

연중 내내, 달러는 2018년 말 수준으로 안정을 유지할 것입니다. Fed가 경기 둔화에 대한 걱정 때문에, 외환 딜러들에게 부정적으로 해석되는 대차대조표 축소를 중단할 것입니다. 미국으로 들어오는 해외 자본의 유입은 점차 느려질 것이고, 이는 통화 정책의 완화 및 사업 확장에 따른 새로운 자본의 필요성이 없어지기 때문입니다.

(The dollar stabilizes at year-end 2018 levels and stays there throughout the year. Because of concern about the economy, the Federal Reserve stops shrinking its balance sheet, which is interpreted negatively by currency traders. The flow of foreign capital into United States assets slows because of a softer monetary policy and a lack of need for new capital for business expansion.)

8. 미 행정부 참모들 이탈로 위기

뮬러 특검은 트럼프 측근 참모들을 기소하지만, 트럼프 대통령에 대한 증거는 확보하지 못할 것입니다. 하지만 트럼프가 신뢰하는 참모들의 이탈로 미 행정부가 위기를 겪을 것이고, 중요한 목표들을 달성할 수 있을 것 같지 않습니다.

(The Mueller investigation results in indictments against members of the Trump Organization closest to the president but the evidence doesn’t support any direct action against Trump himself. Nevertheless, an exodus of Trump’s most trusted advisors results in a crisis in confidence that the administration has the people and the process to accomplish important goals.)

9. 민주당 다수 의회, 의료법과 이민 정책에 성과

민주당이 다수인 의회는 예상보다 많은 성과를 거둡니다. 특히, 무역정책에서 그 두각을 나타낼 것입니다. 저렴한 의료법과 이민 정책의 중요한 내용을 유지하는 법안에 있어서 진전을 보일 것입니다. 2020년에 시행될 연방 인프라 프로그램이 발표될 것입니다.

(Congress, however, with a Democratic majority, gets more done than expected, particularly on trade policy.Progress is made in preserving important parts of the Affordable Care Act and immigration policy.A federal infrastructure program to be implemented in 2020 is announced.)

10. 기술주와 바이오주 성장, 가치주 하락 예상

성장주는 미국 증시에서 주도적인 역할을 맡을 것입니다. 기술주와 바이오주는 꾸준한 실적 호조를, 에너지 관련 주 외의 가치주는 경제 둔화로 실망스러울 것입니다.

(Growth stocks continue to provide leadership in the U.S. equity market. Technology and biotech do well as a result of continued strong earnings. Value stocks other than energy-related businesses disappoint because of the slowing economy.)

'10 서프라이즈' 기본 리스트와 관련성이 크진 않지만, 그리고 이루어질 '가능성이 크다'고 생각하진 않지만, 몇몇 예상을 추가해 보고자 합니다.

(Every year there are always a few Surprises that do not make the Ten because either I do not think they are as relevant as those on the basic list or I am not comfortable with the idea that they are “probable.”)

11. 외교 협상을 위해 지정학적인 긴장을 고조시킴

지정학적 긴장이 고조됩니다. 이란은 중동을 불안정하게 만들고 김정은은 비핵화 약속을 지키지 않을 것입니다. 폼페이오 국무 장관과 볼턴 백악관 국가안보보좌관은 미국이 두 지역에 대해 선제 공격 가능성을 시사할 것이고, 이로 인해 특정 증시의 대량 매각이 발생될 수 있습니다. 하지만 적대적인 발표에도 불구하고, 2020년 대선 때문에 미국은 누구와도 전쟁을 하지 않을 것입니다. 트럼프의 강경한 발언은 국가 안보에 대한 외교 협상을 성공적으로 마무리할 것입니다.

(Geopolitical tensions increase. Iran continues to destabilize the Middle East and Kim Jong Un fails to live up to his North Korea denuclearization promises. Secretary of State Pompeo and National Security Advisor Bolton make statements indicating the United States may take pre-emptive action in both places, thereby causing one of several sharp market sell-offs. But in spite of hostile rhetoric, the United States does not go to war with anyone as we approach the 2020 election. Trump’s tough talk on some issues like trade works, however, and leads to successful diplomatic negotiations on national security.)

12. 위안화 약세

중국은 경제를 회복하기 위해 야심찬 인프라 프로그램을 수행합니다. 중국은 6.5% 실질 성장률을 달성하지만, 부채의 증가로 전세계적인 우려로 위안화는 약세를 보일 것입니다. 

(In desperation China engages in ambitious infrastructure programs to bolster its economy. China grows at 6.5% real, but the increased debt causes concern around the world and has a negative impact on the renminbi.)

13. 중국 영향력 증대, 미국 고립 양상

중국은 "자유무역 시장의 세계 지도자가 되겠다."고 선언합니다. 현재 진행중인 미국과의 무역전쟁으로 인한 손실을 상쇄하기 위해, 더 나은 무역 조건을 협상하기 위해 전세계에 특사를 파견할 것입니다. 모든 산업에서 중국의 영향력은 커지지만, 미국은 스스로를 고립시킵니다.

(China announces, “We want to be the world leaders in free trade.”It sends envoys around the globe to negotiate better bilateral trade terms in order to offset the losses from the ongoing U.S. disagreements. Joint ventures in which foreign companies control the majority share are initiated in all sectors, from industrials and autos to raw materials. As China’s influence around the world becomes greater, the U.S. further isolates itself.)

14. 유럽 중앙은행, 양적 완화 재개

유럽 중앙은행은 독일과 브렉시트, 이탈리아의 부정적인 경제 등으로 재차 양적완화를 시행합니다. 브렉시트가 유럽 국가들을 더욱 가깝게 만들 것이라는 기대를 저버리며, 이탈리아는 EU의 모든 재정 규정을 어길 수 있다고 생각합니다. 결과적으로 이탈리아 경제는 불황에 빠지고, 부채는 증가할 것입니다. 유럽 중앙은행은 양적 완화로 대응할 것입니다.

(The European Central Bank is forced to restart quantitative easing in response to a defiant Italy, a weakening Germany and Brexit. Thwarting expectations that Brexit would bring the rest of Europe closer together, Italy realizes that it can break all fiscal rules without any fear of punishment from the E.U. As a result, the Italian economy falls into recession, debt spreads surge and the ECB is forced to liquefy the system again.)

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